O investimento planejado pelas big techs em infraestrutura de IA é histórico. A pesquisa da Wharton calcula que cinco hyperscalers – Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta e Oracle – investirão US$ 755 bilhões em infraestrutura de IA até 2026, ultrapassando a marca de US$ 1 trilhão em 2027. Essa aposta massiva implica que a produtividade da IA precisa triplicar em poucos anos para justificar o investimento. A questão não é mais se a IA vai transformar os negócios, mas se ela pode transformar rápido o suficiente. Como observa a professora de finanças da Wharton, Jessica Wachter, "houve um boom de produtividade; as pessoas não previram, e agora todos estão correndo atrás do prejuízo". Esta análise detalha os números por trás da aposta e o que eles significam para o seu portfólio e estratégia.
Principais Conclusões
- A Escala do Investimento: O capex em infraestrutura de IA deve saltar de US$ 155 bilhões em 2022 para mais de US$ 1 trilhão até 2027, um boom de gastos de capital sem precedentes.
- O Múltiplo de Produtividade: O modelo implica que cada boom de IA deve aumentar a produtividade do setor por um múltiplo de 2,7x – um número que supera todos os booms tecnológicos anteriores, incluindo o boom da internet (1,5x) e até a era das ferrovias nos EUA (2,8x em 60 anos).
- Três Cenários: O modelo descreve três futuros possíveis com base na probabilidade de novos booms de produtividade em 2029-2030:
- Moderado: Apenas o boom inicial, adicionando ~5 pontos percentuais ao PIB acumulado até 2030.
- Transformador: Mais um boom, elevando o crescimento acumulado do PIB para ~30 pontos percentuais.
- Singularidade: Dois booms adicionais, potencialmente adicionando até 58 pontos percentuais ao PIB.
- A Participação da IA na Economia: A participação do setor de IA na economia pode subir de 3% hoje para até 39% no cenário de singularidade, tornando seu crescimento de produtividade o principal motor do PIB.
O Múltiplo de 2,7x: Uma Perspectiva Histórica
| Era do Boom | Múltiplo de Produtividade | Período |
|---|---|---|
| Boom de TI/Internet nos EUA | 1,5x | 10 anos |
| Era das Ferrovias nos EUA | 2,8x | 60 anos |
| Milagres de Crescimento do Leste Asiático | 8-13x | 25-30 anos |
| Expansão da Fibra Óptica | 1,3-1,5x | Final dos anos 1990 |
| Boom de Infraestrutura de IA | 2,7x | Até 2030 |
A professora Wachter argumenta que o múltiplo de 2,7x é "extraordinário", mas alcançável, especialmente quando comparado ao potencial de longo prazo. O modelo estima que, no cenário de singularidade, a produtividade do setor de IA pode se multiplicar por 7,1x em 30 anos e por impressionantes 188x até 2110.
O Boom é Real? Os Argumentos a Favor e Contra
O modelo se baseia em um argumento de "preferência revelada": as empresas estão colocando dinheiro real no chão, um sinal mais forte do que meros anúncios corporativos. No entanto, o artigo adverte que esse argumento "identifica o boom de produtividade que os gestores acreditam ter ocorrido, mas não estabelece que o boom realmente ocorreu". Isso deixa espaço para otimismo coletivo excessivo, um padrão visto no excesso de capacidade da fibra óptica no final dos anos 1990.
- Argumento a Favor: A natureza única da IA – seu potencial para automatizar tarefas cognitivas em todos os setores – sustenta um salto de produtividade muito além das mudanças tecnológicas anteriores. As atuais avaliações do mercado de ações das big techs, quando analisadas por este modelo, parecem justificadas.
- Argumento Contra: O boom da IA pode ser uma miragem. Se os clientes não estiverem dispostos a pagar pelo uso da IA que não entrega valor tangível, a construção atual se torna "o maior erro de alocação de capital da história".
Além do debate central, os efeitos macroeconômicos são incertos. Embora alguns estudos esperem taxas de juros mais altas devido ao crescimento impulsionado pela IA, elas ainda não se materializaram, possivelmente porque o crescimento é visto como arriscado. O prêmio de risco das ações provavelmente aumentará, refletindo esse risco maior. Um evento geopolítico ou interrupção na cadeia de suprimentos também pode inviabilizar toda a tese de investimento.