El gasto planificado por las grandes tecnológicas en infraestructura de IA es histórico. La investigación de Wharton calcula que cinco hyperscalers – Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta y Oracle – invertirán $755 mil millones en infraestructura de IA para 2026, superando el billón de dólares en 2027. Esta apuesta masiva implica que la productividad de la IA debe triplicarse en pocos años para justificar la inversión. La cuestión ya no es si la IA transformará los negocios, sino si puede transformarlos lo suficientemente rápido. Como señala la profesora de finanzas de Wharton, Jessica Wachter, "ha habido un auge de productividad; la gente no lo previó, y ahora todos están tratando de ponerse al día". Este análisis desglosa las cifras detrás de la apuesta y lo que significan para su cartera y estrategia.
Puntos Clave
- La Escala de la Inversión: Se proyecta que el capex en infraestructura de IA aumente de $155 mil millones en 2022 a más de $1 billón para 2027, un auge de gasto de capital sin precedentes.
- El Múltiplo de Productividad: El modelo implica que cada auge de IA debe aumentar la productividad del sector por un múltiplo de 2,7x, una cifra que eclipsa todos los auges tecnológicos anteriores, incluido el auge de Internet (1,5x) e incluso la era del ferrocarril en EE. UU. (2,8x en 60 años).
- Tres Escenarios: El modelo describe tres futuros posibles según la probabilidad de nuevos auges de productividad en 2029-2030:
- Moderado: Solo el auge inicial, añadiendo ~5 puntos porcentuales al PIB acumulado hasta 2030.
- Transformador: Un auge adicional, elevando el crecimiento acumulado del PIB a ~30 puntos porcentuales.
- Singularidad: Dos auges adicionales, añadiendo potencialmente hasta 58 puntos porcentuales al PIB.
- La Huella Económica de la IA: La participación del sector de IA en la economía podría aumentar del 3% actual hasta el 39% en el escenario de singularidad, convirtiendo su crecimiento de productividad en el motor dominante del PIB.
El Múltiplo de 2,7x: Una Perspectiva Histórica
| Era de Auge | Múltiplo de Productividad | Período |
|---|---|---|
| Auge de TI/Internet en EE. UU. | 1,5x | 10 años |
| Era del Ferrocarril en EE. UU. | 2,8x | 60 años |
| Milagros de Crecimiento del Este Asiático | 8-13x | 25-30 años |
| Despliegue de Fibra Óptica | 1,3-1,5x | Finales de los 90 |
| Auge de Infraestructura de IA | 2,7x | Hasta 2030 |
La profesora Wachter argumenta que el múltiplo de 2,7x es "llamativo", pero alcanzable, especialmente en comparación con el potencial a largo plazo. El modelo estima que, bajo el escenario de singularidad, la productividad del sector de IA podría multiplicarse por 7,1x en 30 años y por la asombrosa cifra de 188x hasta 2110.
¿Es Real el Auge? Argumentos a Favor y en Contra
El modelo se basa en un argumento de "preferencia revelada": las empresas están poniendo dinero real en el suelo, una señal más fuerte que los meros anuncios corporativos. Sin embargo, el documento advierte que este argumento "identifica el auge de productividad que los gerentes creen que ha ocurrido, pero no establece que el auge haya ocurrido realmente". Esto deja espacio para un optimismo colectivo excesivo, un patrón visto en el exceso de capacidad de la fibra óptica a finales de los 90.
- Argumento a Favor: La naturaleza única de la IA –su potencial para automatizar tareas cognitivas en todas las industrias– respalda un salto de productividad mucho más allá de los cambios tecnológicos anteriores. Las valoraciones actuales del mercado de valores de las grandes tecnológicas, cuando se analizan con este modelo, parecen justificadas.
- Argumento en Contra: El auge de la IA podría ser un espejismo. Si los clientes no están dispuestos a pagar por el uso de la IA que no ofrece valor tangible, la construcción actual se convierte en "el mayor error de asignación de capital de la historia".
Más allá del debate central, los efectos macroeconómicos son inciertos. Si bien algunos estudios esperan tasas de interés más altas debido al crecimiento impulsado por la IA, aún no se han materializado, posiblemente porque el crecimiento se percibe como riesgoso. La prima de riesgo de las acciones probablemente aumentará, reflejando este mayor riesgo. Un evento geopolítico o una interrupción en la cadena de suministro también podría descarrilar toda la tesis de inversión.